La flexibilización de encajes en los bancos, vigente desde el viernes, podría ayudar a una baja de tasas de los préstamos. Sin embargo, en la City aún son cautelosos a la hora de hablar de una reactivación del crédito, afectado por el crecimiento de la morosidad entre familias y empresas y la pérdida de poder de compra de los salarios.

Para destrabar el desembolso de US$ 1.000 millones del Fondo Monetario, el Gobierno se comprometió con el organismo a trabajar en una serie de lineamientos. La política monetaria del Banco Central era uno de ellos: la liquidez del sistema se vio afectada en la segunda mitad del año pasado, cuando el equipo económico apuntó a "secar de pesos" la plaza para evitar una mayor volatilidad en el tipo de cambio.

Por un lado, el BCRA redujo para los bancos el requisito de integración en efectivo mínima diaria (del promedio mensual) de 75% a 65%. Además, les permitió a los bancos integrar nuevos titulos públicos a sus encajes, de manera que ahora las entidades podrán sumar bonos de muy corto plazo, como las LECAP, o de mayor duración, como los bonos CER. Al mismo tiempo, aunque de forma "no oficial", volvió a activar los pases activos, un instrumento por el que el organismo les provee liquidez a los bancos.

"La reducción es positiva porque acota la volatilidad intra-mes en las tasas de corto plazo. Con un piso diario más bajo, los bancos ganan margen para administrar su posición de liquidez sin verse forzados a competir agresivamente por fondeo en las ruedas de mayor presión", explicaron en Delphos.

"A priori, ambas medidas van la misma línea que apunta el equipo económico desde fines de febrero: alivianar las condiciones monetaria, reducir las tasas y sobre todo mitigar su volatilidad", explicó Pedro Siaba Serrate de PPI y detalló: "El objetivo es disminuir la diferencia entre tasas activas y pasivas, o reducir el margen de intermediación. Al final del día dependerá de la incidencia sobre la demanda y oferta en ese mercado, pero nos inclinamos a pensar que las tasas activas pueden ser las que logren una compresión mayor y mejoren el panorama del crédito".

Hasta ahora, si bien el Central impulsó una baja de tasas que se sintió en las tasas pasivas -las que los bancos les pagan a sus clientes por, por ejemplo, colocar un plazo fijo- ; aún no se sintió un impacto en las activas - las que las entidades les cobran por otorgar un préstamo.

"Hace ya varias semanas que el Gobierno logró mantener la tasa de referencia a un día del sistema en torno al piso de 20% que fija el BCRA en la rueda REPO de A3, pero lo cierto es que, al menos de momento, eso no achicó las tasas de los préstamos personales (que siguen muy altas en términos reales por diversas razones, incluyendo justamente la elevada morosidad, pero también lo difícil que es prever la política de tasas del Gobierno en el esquema monetario actual)", explicaron en la consultora 1816.

La expectativa entonces es que esta distancia ahora se achique y haga más convenientes para familias y empresas buscar financiamiento bancario. "Es una buena medida porquee ayuda a generar condiciones para que las tasas activas de los bancos bajen, en particular la de préstamos personales, que se mantiene aún en el orden del 70%", señaló Claudio Caprarulo, de Analytca.

El despunte del crédito aparece como una pieza fundamental de la reactivación de la economía. Mientras en el sector financiero analizan el impacto de estas medidas y ven una baja de tasas en el corto y mediano plazo, los analistas son más cautelosos."El salto en la morosidad y perspectivas que no se modifican en muchos sectores marcan un límite a la expansión del crédito más allá de la dinámica de las tasas", apuntó Caprarulo.

En este sentido, Gabriel Caamaño Gomez, de Outlier, añadió: "Falta avanzar bastante mas en este sentido y la suba de la mora no es algo que se va resolver tan rápido con ingresos reales en retroceso, pero es en el sentido correcto. Es una buena señal que necesita ser profundizada y complementada con la recuperación de los ingresos".

Por su parte, Martín Polo, de Cohen adelantó una baja de tasas y un leve repunte del crédito: "El crédito viene cayendo, pero es cierto que la caída es cada vez menor, asique por ese lado la medida ayuda a empujarlo un poquito mas", dijo.